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时间: 2023-12-23 来源:牛宝体育登录平台

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  公司利用汽科博达车电子产业链纵向专业化的机会,不断深耕控制器领域以获取竞争优势。

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  专注创造价值点烟器等车载电子虽然相对简单,所用的无源电子元件、注塑件和铝合金压铸件却与更高端的汽车电子系统并无本质区别。

  公司车灯控制器产品的营业成本中,东兴证券二级零部件的占比高达91.6%。

  纵向专业化是汽车零部件行业发展的主流趋势,科博达在车灯控制器领域凭借多年深耕获取了规模和客户渠603786道优势。

  科博达在LED技术渗透的过程中迅速跟进,目前已经成为大众专注创造价值汽车的全球主力灯控供应商。

  车灯目前全面进入LED时代,我们推测公司LED灯控产品的全球市占率已接近15%东兴证券,规模优势进一步显现。

  LED603786灯控的二级零部件中定制化零件的占比有所提升,公司通过定制化可以逐步降低采购成本。

  新产品方面,科博专注创造价值达横向一体化开发新能源汽车电子、国六专用执行器和传感器等,已经初见成效。

  各类控制器和执行器之间有一定的共通性,公司的主要优势是现有的客户资源和多年机电一体化产品的经验,盈利预测及投资建议:预计公司2020-2022年营收分别为28.6、39.9和52.9亿元,归母净利润分别为4.55、6.东兴证券16和7.8亿元,对应EPS分别为1.14、1.54和1.95元。

  然而我们看好公司大众灯控产品的成功在其他专注创造价值客户处复制,且新产品的横向一体化扩张具有较大的确定性,故首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:乘用车消费没有到达预期;原材料价格大增;全球化发生根东兴证券本逆转。

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