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能源金属产业全景图:出海谋矿落子全球(附下载)

时间: 2024-03-18 来源:牛宝体育平台官网

  锂产业链分为上游锂资源、中游锂冶炼加工及下游应用。锂在自然界中以矿石(全球锂储量的36%)和盐湖卤水(64%)形式存在, 上游主要是锂辉石开采和盐湖卤水提锂,中游是锂化合物(碳酸锂、氢氧化锂等)的冶炼加工,下游包括动力和储能锂电池正极、 电解液和传统工业等。受动力和储能锂电池驱动,电池级锂产品需求旺盛,而工业级产品应用于传统行业,增速趋于平缓。

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  全球不同锂资源类型分布:锂是自然界中第33丰富的元素,在地壳中含量相比来说较高,主要以盐湖卤水(58%)、硬岩性锂矿 (26%)及锂黏土矿(7%)等形式分布于南美、澳洲及北美等地。但高品位优质锂矿和低镁锂比盐湖卤水资源稀缺,且全球锂资源 分布不均,导致锂资源总量和实际可探资源量、即期产能间存在极大差异。

  全球锂资源量分布:2022年全球已确定的锂资源总量约9800万吨(探明储量约2600万吨),大多分布在在南美三角区和澳大利亚,两 地锂资源占全球总资源量的62%。其中,南美三角(玻利维亚、阿根廷、智利)占比高达54%,是卤水锂资源最为集中的地区;澳大利 亚占比为8%,硬岩型锂矿(锂辉石、锂云母、透锂长石等)为主。

  澳大利亚锂矿和南美盐湖提供了主要资源增量。澳大利亚锂矿:资源禀赋优越,锂资源总量达3880万吨,储量达2198万吨,拥有四 大成熟在产矿(Greenbushes、Pilgangoora、Marion和Cattlin),两大复产矿(Wodgina、Ngungaju)、四大绿地矿(Finniss已有产出、 Bald Hill、Holland和Kathleen Valley在建),资源量和品位均处于全球领先水平的大型在产锂矿项目,由于锂矿资源优质,开发环境 友好,开采技术相对成熟,澳洲锂矿长期以来一直作为全球锂资源的主要供应来源,2022年全球产量占比约47%。

  全球高品位的盐湖项目集中在南美的阿根廷和智利、玻利维亚,主要为碳酸盐型,具有锂离子浓度高、镁锂比低的特点,可直接析 出粗制碳酸锂,传统用沉淀法提锂,工艺成熟可靠、生产所带来的成本低,代表性在产项目有智利的Atacama和阿根廷的Olaroz。SQM和ALB 拥有全球最大盐湖Atacama的采矿权,Atacama-SQM现有产能为12万吨LCE及2.15万吨LiOH,预计到2023年底将形成18万吨LCE及3万 吨LiOH的产能;Atacama-ALB现有产能4.4万吨LCE,2022H2新增投产4万吨LCE。

  海外国家矿权政策收紧,全球锂资源竞争加剧,供需持续偏紧的局势下,本土资源重要性愈发凸显。因此,提前布局和已掌握国内优 质锂资源的公司,拥有上游原料带来的成本优势也将逐步显现。未来,国内锂辉石矿、锂云母矿和盐湖带来的锂资源增量不可忽视, 着重关注我国江西地区锂云母和青海、西藏地区盐湖锂资源的开发情况,及持有相应锂资源的企业。

  从锂盐产能规模来看,国内的赣锋和天齐分别位居全球第三和第四,21年两大企业在全球精炼锂市场的占比分别在12%和7%。赣锋锂业现有4.3 万吨/年碳酸锂、8.1 万吨/年氢氧化锂,在建项目包括阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖一期4万吨碳酸锂、Sonora 锂黏 土一期年产5万吨氢氧化锂,以及锂电新能源材料一期年产2.5万吨氢氧化锂项目等。公司计划于25 年形成30 万吨/年 LCE。天齐锂业现有3.45万吨/年碳酸锂和2.9万吨/年氢氧化锂,澳洲奎纳纳工厂规划年产4.8万吨氢氧化锂,一期2.4万吨/年已建成待放 量;遂宁安居年产2 万吨碳酸锂项目处于建设阶段,计划2023年下半年投产,届时公司的电池级锂盐产能将逐步扩大。公司规 划到27年形成30万吨/年LCE。

  镍产业链较为复杂,产品形式多样,各产品之间在一定条件下均存在转产路径,形成了系统性较强的镍产业链体系。2021年前,镍产业链以二元定价模式为主。2010年之后,中国不锈钢产业进入快速发展阶段,镍铁逐步成为不锈钢生产所需的主要 镍产品形式,红土镍矿-镍铁-不锈钢生产链条成为镍产业链体系中稳定的一脉。与此同时,受益于新能源汽车蒸蒸日上,硫酸镍应 用空间打开,硫化镍矿-中间品-纯镍(电解镍)/硫酸镍成为镍定价系统中另一条主线。两条路线在原料需求类型、工艺路径、终端应 用等环节均存在一定的差异,且各产线独立性较高,缺乏有效的联动机制,因此逐步形成镍产业链体系中相互平行的二元结构。

  据SMM统计,2022年全球中间品总产能(包括高冰镍) 约87万镍吨,其中湿法中间品占比超60%以上。随着终端 三元电池需求逐步提升,原料端供应同步释放,依托印 尼丰富的红土镍矿资源,当地湿法中间品项目布局近年 来快速推进,预计2023年全球镍中间品(包括高冰镍) 总产能约118万镍吨。

  考虑到各冶炼路径的工艺成熟度及生产所带来的成本,湿法一体化产能具有较为明显的成本优势,在各镍产品的长期动态平衡中享有利润安全 垫。从红土镍矿-镍中间品-硫酸镍全流程生产所带来的成本来看,湿法HPAL冶炼成本优势大多数表现在原料端及钴金属抵扣两个方面。 湿法冶炼受益于原料成本及副产品产出优势,在几种硫酸镍生产路径中生产所带来的成本优势显著,拥有足够的利润安全垫,下游需求提振下 有望享有更大的利润弹性。

  (本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

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